HARGA BATUBARA, NILAI TUKAR, DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP HARGA SAHAM EMITEN BATUBARA INDONESIA: BUKTI KOINTEGRASI 2008–2024
DOI:
https://doi.org/10.70248/jakpt.v4i1.4680Abstract
Pergerakan harga saham perusahaan pertambangan batubara dipengaruhi oleh berbagai faktor eksternal dan internal, termasuk perubahan harga batubara, nilai tukar rupiah, dan struktur modal perusahaan. Namun, hubungan antara faktor-faktor tersebut dan harga saham tidak selalu menunjukkan pola yang konsisten. Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh harga batubara, nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat, dan struktur modal yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham PT Bumi Resources Tbk periode 2008–2024. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data sekunder tahunan sebanyak 17 observasi. Analisis dilakukan menggunakan regresi linear berganda, pengujian stasioneritas Augmented Dickey-Fuller (ADF), pengujian kointegrasi melalui pendekatan Autoregressive Distributed Lag (ARDL) bounds testing, serta analisis sensitivitas dengan menambahkan volatilitas nilai tukar. Hasil pengujian parsial menunjukkan bahwa harga batubara berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap harga saham, dengan koefisien 2,934 dan nilai signifikansi 0,230. Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif dan signifikan, dengan koefisien −373,493 dan nilai signifikansi 0,000. Sementara itu, DER berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan pada taraf 5%, dengan koefisien −33,055 dan nilai signifikansi 0,064. Secara simultan, ketiga variabel berpengaruh signifikan terhadap harga saham, dengan nilai F sebesar 16,693 dan nilai signifikansi 0,000. Nilai Adjusted R Square sebesar 0,746 menunjukkan bahwa model menjelaskan 74,6% variasi harga saham. Dengan demikian, nilai tukar rupiah menjadi satu-satunya variabel yang terbukti berpengaruh signifikan secara parsial dalam model penelitian ini. Temuan ini menegaskan pentingnya mempertimbangkan dinamika nilai tukar dalam analisis harga saham BUMI, dengan tetap memperhatikan keterbatasan jumlah observasi dan cakupan objek penelitian.
References
Akib, M., Nurdin, E., Purnaman, S. M. N., & Anwar, F. (2023). Does Capital Structure, Profitability, and Dividend Policy Improve Stock Prices?. International Journal of Professional Business Review, 8(6), 16. https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=8994322
Amirullah, A., & Febyansyah, A. (2024). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan Net Profit Margin Terhadap Harga Saham. Sketsa Bisnis, 11(02), 191-211. https://doi.org/10.35891/jsb.v11i02.5504
Aprianti, V., Putra, O. E., & Sagita, D. F. (2024). Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal terhadap Harga Saham pada Subsektor Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2018--2022. Land Journal, 5(1), 34–47. https://doi.org/10.47491/landjournal.v5i1.3270
Baroleh, Z. F., & Chandra, V. (2026). Dynamic interactions of energy trade, logistics, and exchange rates in Indonesia. Jurnal Ekonomi Indonesia, 15(1), 019-039. https://doi.org/10.52813/jei.v15i1.780
Connelly, B. L., Certo, S. T., Reutzel, C. R., DesJardine, M. R., & Zhou, Y. S. (2025). Signaling Theory: State of The Theory and Its Future. Journal of Management, 51(1), 24-61. https://doi.org/10.1177/014920632412684
Erick, C. (2021). Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), dan Earning per Share (EPS) terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan (Sektor Industri Batubara) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Tahun 2016--2018. Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan, 5(1), 94–99. https://doi.org/10.24912/jmbk.v5i1.10836
Fitrianur, N., Wibowo, H. M., & Mahroji, D. (2025). Pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Sektor Pertambangan (2021-2024). Lensa Ilmiah: Jurnal Manajemen dan Sumberdaya, 4(3), 83-89. https://doi.org/10.54371/jms.v4i3.1079
Ghozali, I. (2021). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 26. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Goh, T. S., Erika, E., Henry, H., & Albert, A. (2025). Financial dynamics of energy, coal, and crude oil prices: pathways to sustainability. International Journal of Energy Economics and Policy, 15(3), 130-137. https://savearchive.zbw.eu//handle/11159/709414
Hasibuan, D. H., Marpaung, A. M., Marpaung, B. S., & Rivai, A. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Nilai Tukar dan Tingkat Suku Bunga terhadap Harga Saham Perusahaan Sub Sektor Batubara. Media Ilmiah Akuntansi, 12(1), 51-60. https://doi.org/10.34208/mia.v12i1.39
Hawa, U. M. (2023). Rasio Keuangan Sebagai Variabel Prediktor Harga Saham Pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 7(4), 3553-3559. https://doi.org/10.33395/owner.v7i4.1708
Investing. com Indonesia. (2026). Performa Saham Batu Bara. https://id.investing.com/stock-screener/energy/coal
Kharisma, I., & Daeli, J. A. (2024). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Perusahaan PT Indo Tambangraya Megah Tbk Periode 2013-2023. Bisnis-Net, 7(2), 745–752. https://doi.org/10.46576/bn.v7i2.4828
Kusnandar, V. B. (2022). Awal Juli, Harga Saham BUMI Turun 19% dari Level Tertingginya Tahun Ini. https://databoks.katadata.co.id/pasar/statistik/d955167687c36bf/awal-juli-harga-saham-bumi-turun-19-dari-level-tertingginya-tahun-ini
Liu, Z., Chen, S., Zhong, H., & Ding, Z. (2024). Coal Price Shocks, Investor Sentiment, and Stock Market Returns. Energy Economics, 135, 107619. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107619
Narayan, P. K. (2005). The Saving and Investment Nexus for China: Evidence From Cointegration Tests. Applied Economics, 37(17), 1979-1990. https://doi.org/10.1080/00036840500278103
Nico, N., Malini, H., & Ristyawan, M. R. (2026). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, IHSG, dan Yield Obligasi terhadap Indeks Harga Saham Energi dengan Harga Batubara Dunia sebagai Variabel Moderator. Jurnal Ragam Pengabdian, 3(2), 3947-3959. https://doi.org/10.62710/pa1vcc71
Oktadhianti, A., Waskito, J., & Hapsari, I. M. (2026). The Effect Of Hedging, Exchange Rate Risk, Profitability, And Capital Structure On Firm Value In Energy Sector Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The Period 2021-2024. Value Added: Majalah Ekonomi dan Bisnis, 22(2), 143-157. https://jurnal.unimus.ac.id/index.php/vadded/article/view/21437
Pinillos, J., Macías, H., Castrillon, L., Eslava, R., & De la Cruz, S. (2025). Analysis of The Capital Structure of Latin American Companies in Light of Trade-Off and Pecking Order Theories. Journal of Risk and Financial Management, 18(7), 399. https://doi.org/10.3390/jrfm18070399
Putra, G. A., Mulyantini, S., & Arieftiara, D. (2021). Business Diversification of Coal Mining Companies as a Strategy Facing Coal Price Volatility: The Effect on Company Performance and Share Prices. International Journal of Business Ecosystem & Strategy, 3(4), 38–50. https://doi.org/10.36096/ijbes.v3i4.299
Rheynaldi, P. K., Endri, M., Ferranti, P. A., & Karyatun, S. (2023). Energy Price and Stock Return: Evidence of Energy Sector Companies in Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy, 13(5), 31–36. https://doi.org/10.32479/ijeep.14544
Rahmawati, A., & Yuniningsih, Y. (2025). Analysis of the Effect of Capital Structure, Investment, and Dividens on the Stock Prices of Energi Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. nternational Journal of Scientific Research and Management (IJSRM), 13(09). https://www.ijsrm.net/index.php/ijsrm/article/view/6653
Rizki, A., Gunawan, D., & Cahyadi, L. (2025). Pengaruh Guncangan Harga Batubara Dan Fluktuasi Nilai Tukar Terhadap Imbal Hasil Pasar Saham Pada Sektor Energi. Jurnal Akuntansi, Manajemen dan Ilmu Ekonomi (Jasmien), 5(03), 123-135. https://doi.org/10.54209/jasmien.v5i03.1344
Rois, M. K., & Riwayati, H. E. (2024). Analysis of The Effect of Coal Prices And Macroeconomic Factors on The Energy Sector Index In Indonesia. Management Research Studies Journal, 5(2), 108-116. https://doi.org/10.56174/mrsj.v5i2.784
Rosita, Y. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 6(3), 2136-2147. https://doi.org/10.31955/mea.v6i3.2593
Saputra, I., & Ridhawati, R. (2023). Pengaruh Earning Pershare, Harga Batu Bara Acuan dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham. Al-Kalam: Jurnal Komunikasi, Bisnis dan Manajemen, 10(1), 13-27. https://doi.org/10.31602/al-kalam.v10i1.9026
Satrya, I., Permady, Y. T., & Supriadi, Y. N. (2023). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham Perusahaan Sektor Energi. Jurnal Ilmiah Metansi (Manajemen dan Akuntansi), 6(2), 183-191. https://doi.org/10.57093/metansi.v6i2.203
Silvianti, P., & Afendi, F. M. (2023). Analysis Of Stock Market, Mining Commodity, Exchange Rate, And Energy Sector Stock Index Using Vector Error Correction Model: Analisis Bursa Saham, Komoditas Pertambangan, Kurs, Dan Indeks Saham Sektor Energi Menggunakan Vector Error Correction Model. Indonesian Journal of Statistics and Its Applications, 7(1), 44-55. https://doi.org/10.29244/ijsa.v7i1p44-55
Sinaga, J., Faturrahman, M. I., & Supriyanto, S. (2024). Dampak Net Profit Margin (NPM), Dividend Payout Ratio (DPR), Price to Book Value (PBV), Earning Per Share (EPS) dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Perusahaan Pertambangan Batubara Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014–2023). Jurnal Akademi Akuntansi Indonesia Padang, 4(2), 376-389. https://doi.org/10.31933/6rz42633
Situmorang, M., Siagian, H., & Malau, H. (2026). Peran Kurs Dalam Memediasi Pengaruh Pasar Modal Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021-2024). JEMSI (Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi), 12(1). https://doi.org/10.35870/jemsi.v12i1.6384
Setyowaty, A. G., & Novyarni, N. (2025). Impact of rupiah exchange rate and coal prices on stock price in Indonesia’s Energy Sector. Jurnal Akuntansi STEI, 11(1), 13-22. https://doi.org/10.36406/jastei.v8i1.46
Sugiyono. (2023). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sumantri, F. A. (2026). Pengaruh Total Asset Turnover (TATO), Debt To Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), dan Komite Audit Terhadap Harga Saham Pada Subsektor Batu Bara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021-2024. Prosiding: Ekonomi dan Bisnis, 6(1). https://jurnal.buddhidharma.ac.id/index.php/pros/article/view/4415
Sulistiandari, W. E., & Wirianata, H. (2026). Commodity Price Returns and Energy Sector Stock Returns: Evidence From Indonesia. Golden Ratio of Finance Management, 6(2), 374–387. https://doi.org/10.52970/grfm.v6i2.2358
Utami, T. P., & Aziz, A. (2023). Analisis Profitabilitas, Struktur Modal dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor Pertambangan. Jurnal Edukasi dan Multimedia, 1(1), 1-9. https://doi.org/10.37817/jurnaledukasidanmultimedia.v1i1.2699
Yıldırım, D., & Çelik, A. K. (2021). Testing The Pecking Order Theory of Capital Structure: Evidence From Turkey Using Panel Quantile Regression Approach. Borsa Istanbul Review, 21(4), 317-331. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2214845020300740
Yudistira, A., Putra, H. A., & Halpiah, H. (2025). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas, Inflasi dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham (Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2023). Nusantara Hasana Journal, 5(2), 269-281. https://doi.org/10.59003/nhj.v5i2.1552
Yulianto, A., & Witiastuti, R. S. (2023). Signalling or Pecking Order Theory: An Evidence From Mining and Energy Sector. International Journal of Professional Business Review, 8(8), 74. https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=9059435
Yunanto, A., & Putra, A. N. M. (2025). Pengaruh Profitabilitas (ROA),(ROE), dan Leverage (DER) terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI 2019-2023. Jurnal Mutiara Ilmu Akuntansi, 3(2), 60-72. https://doi.org/10.55606/jumia.v3i2.3745
Zulfikar, R., Sari, F. P., Fatmayati, A., Wandini, K., Haryati, T., Jumini, S., ... & Fadilah, H. (2024). Metode Penelitian Kuantitatif (Teori, Metode dan Praktik). Bandung: Widina Media Utama. https://repository.unisbablitar.ac.id/id/eprint/132/1/5.%20RILIS%20KUANTITTAIF%202.pdf?utm_source
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan dan Tata Kelola Perusahaan
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
