PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS PRA-IPO TERHADAP UNDERPRICING DENGAN REPUTASI UNDERWRITER SEBAGAI VARIABEL MODERASI
DOI:
https://doi.org/10.70248/joieaf.v3i1.4414Abstract
Fenomena underpricing masih sering terjadi pada perusahaan yang melakukan (IPO) di Bursa Efek Indonesia sehingga menyebabkan perusahaan belum memperoleh dana secara optimal dari penawaran saham perdana. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan pra-IPO dan profitabilitas pra-IPO terhadap tingkat underpricing serta menguji peran reputasi underwriter sebagai variabel moderasi. Penelitian ini menerapkan pendekatan kuantitatif dengan desain penelitian kausal asosiatif. Data penelitian bersumber dari data sekunder yang dikumpulkan melalui publikasi resmi Bursa Efek Indonesia (BEI), prospektus perusahaan, serta laporan keuangan perusahaan yang melakukan (IPO) selama periode 2021–2025. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling, sedangkan analisis data dilakukan dengan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, regresi linear berganda, dan Moderated Regression Analysis (MRA). Model regresi memiliki nilai Adjusted R² sebesar 0,197 yang menunjukkan ukuran perusahaan dan profitabilitas mampu menjelaskan 19,7% variasi tingkat underpricing, sedangkan 80,3% lainnya dijelaskan oleh faktor lain di luar model penelitian. Hasil penelitian menunjukkan ukuran perusahaan pra-IPO dan profitabilitas pra-IPO berpengaruh terhadap tingkat underpricing. Sedangkan reputasi underwriter tidak mampu memoderasi pengaruh ukuran perusahaan maupun profitabilitas terhadap tingkat underpricing. Secara teoretis hasil tersebut menunjukkan reputasi underwriter belum cukup kuat mengubah hubungan antara karakteristik fundamental perusahaan dan underpricing karena keputusan investor dalam menilai saham perdana lebih dipengaruhi oleh informasi yang melekat pada kondisi dan kinerja perusahaan
References
A. Dwi Perkasa and M. Maiyaliza, “IPO Underpricing Analysis: Underwriter Reputation as a Moderating Variable,” J. Bus. Manag. Rev., vol. 5, no. 5, pp. 387–406, 2024, doi: 10.47153/jbmr55.9602024.
C. Wenehen, M. Ekananda, and J. Safitri, “Pengaruh Faktor Internal dan Makroekonomi Terhadap Underpricing Saham IPO di Bursa Efek Indonesia: Pendekatan Sektoral Tahun 2022--2024,” J. Account. Financ. Manag., vol. 6, no. 3, pp. 1816–1832, 2025, doi: 10.38035/jafm.v6i3.2292.
D. C. Pangestuti, “Peranan Manajemen Risiko dalam Memoderasi Rasio Keuangan terhadap Nilai Perusahaan,” Veteran Econ. Manag. & Account. Rev., vol. 1, no. 2, 2023.
D. W. Puspita, “Akuntansi Manajemen Perencanaan Strategi,” Purbalingga: Penerbit Diva, 2026, p. 135.
D. Rudianto, A. Ratnawati, B. Susanto, and T. P. Susilo, “Determinants of the Underpricing Rate of Stocks: Study on Companies Conducting IPO on the IDX,” Adpebi Int. J. Multidiscip. Sci., vol. 1, no. 1, pp. 80–91, 2022, doi: 10.54099/aijms.v1i2.227.
D. Tewu, M. Eliakim, and S. B. Elisabet, “Determinants of IPO Underpricing in Indonesia (2021–2024): The Roles of Offer Size, Offer Price, Underwriter Reputation, Syndicate Size, and Market Condition Authors Denny Tewu,” Indones. J. Bus. Anal., vol. 5, no. 5, 2025, doi: https://doi.org/10.55927/ijba.v5i5.15593.
D. A. Yanti and J. Syafei, “The Influence of Profitability, Capital Structure, Company Age and Company Size on Stock Underpricing,” IJARAA Int. J. Integr. Account., vol. 1, no. 2, pp. 91–104, 2024.
E. F. Brigham and J. F. Houston, Fundamentals of Financial Management, 16th ed.Boston: Cengage Learning, 2022.
E. F. Fama, “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work,” J. Financ. Financ., vol. 25, no. 2, pp. 383–417, 1970, doi: https://doi.org/10.2307/2325486.
F. Firmansyah and E. Yulianti, “The Effect of Inflation, Company Size and Debt to Equity Ratio on Stock Underpricing Moderated by Underwriter Reputation in Companies Conducting Initial Public Offerings (IPOs) on the Indonesian Stock Exchange from 2021 to 2024,” SOSIOEDUKASI J. Ilm. Ilmu Pendidik. dan Sos., vol. 15, no. 1, 2025, doi: 10.36526/sosioedukasi.v15i1.7422.
G. A. Akerlof, “The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism,” Q. J. Econ., vol. 84, no. 3, pp. 488–500, 1970, doi: 10.2307/1879431.
H. E. Leland and D. H. Pyle, “Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation,” J. Finance, vol. 32, no. 2, pp. 371–387, 1977, doi: 10.1111/j.1540-6261.1977.tb03277.x.
J. R. Ritter, “Initial Public Offerings,” Contemp. Financ. Dig., vol. 2, no. 1, pp. 5–30, 1998, [Online]. Available: https://site.warrington.ufl.edu/ritter/files/CFD.pdf
J. R. Ritter and I. Welch, “A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations,” J. Finance, vol. 57, no. 4, pp. 1795–1828, 2002, doi: 10.1111/1540-6261.00478.
J. K. R. Rayo, I. S. Saerang, and V. N. Untu, “Pengaruh Tingkat Profitabilitas, Solvabilitas dan Rasio Pasar terhadap Tingkat Underpricing Perusahaan yang IPO di Bursa Efek Indonesia Setelah Pemberlakuan E-IPO,” J. EMBA J. Ris. Ekon. Manajemen, Bisnis dan Akunt., vol. 12, no. 1, pp. 1–12, 2024, doi: 10.35794/emba.v12i01.53914.
J. Hartono, Portofolio dan Analisis Investasi: Pendekatan Modul, 2nd ed. Yogyakarta: Penerbit Andi, 2022.
K. M. P. Alfani, “Akuntansi Keuangan Menengah,” Purbalingga: Penerbit Diva, 2026, p. 195.
M. I. A.-M. and K. B. W. and Damayanti, “Determinasi Underpricing pada Perusahaan IPO: Peran Reputasi Underwriter, Persentase Penawaran Saham, dan Ukuran Perusahaan di BEI Periode 2022--2023,” J. Perspekt. Bisnis, vol. 8, no. 2, pp. 170–184, 2025, doi: 10.23960/jpb.v8i2.221.
M. R. K. Dewi, G. Gayatri, and D. G. Wirama, “The Moderating Role of Underwriter Reputation in the Relationship Between Financial Performance and Underpricing Levels,” E-Jurnal Akunt., vol. 34, no. 9, pp. 2365–2377, 2024, doi: 10.24843/EJA.2024.v34.i09.p06.
M. Hanum and R. Desiyanti, “Pengaruh Return on Equity (ROE), Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, dan Reputasi KAP terhadap Underpricing Saham pada Perusahaan IPO,” Abstr. Undergrad. Res. Fac. Econ. Bung Hatta Univ., 2023.
M. C. Jensen and W. H. Meckling, “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure,” J. financ. econ., vol. 3, no. 4, pp. 305–360, 1976, doi: 10.1016/0304-405X(76)90026-X.
M. R. Oktananda and E. Gantyowati, “Determinan Underpricing dengan Reputasi Penjamin Emisi Sebagai Moderasi dari Perspektif Perusahaan,” J. Akunt. dan Bisnis, vol. 24, no. 1, p. 31, 2024, doi: 10.20961/jab.v24i1.1178.
M. Spence, “Job Market Signaling,” Q. J. Econ., vol. 87, no. 3, pp. 355–374, 1973, doi: 10.2307/1879431.
M. D. Sudirman and M. A. Sutrisno, “Analisis Determinasi Underpricing Saham pada Saat Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia,” Ekon. Digit., vol. 5, no. 1, pp. 19–36, 2026, doi: 10.55837/ed.v5i1.198.
R. P. Beatty and I. Welch, “Issuer Expenses and Legal Liability in Initial Public Offerings,” J. Law Econ., vol. 39, no. 2, pp. 545–602, 1996, doi: 10.1086/467356.
A. D. T. S. Putra, H. Setiono, N. Ainiyah, and Hartono, “Analisis Faktor Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2019--2021 (Studi Kasus pada Emiten Sektor Barang Konsumsi Primer),” J. Kendali Akunt., vol. 1, no. 4, pp. 150–161, 2023, doi: 10.59581/jka-widyakarya.v1i4.1220.
R. Carter and S. Manaster, “Initial public offerings and underwriter reputation,” J. Finance, vol. 45, no. 4, pp. 1045–1067, 1990, doi: 10.1111/j.1540-6261.1990.tb02426.x.
R. Romandhon and S. Nazilah, “Analisis Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Saat Initial Public Offering (IPO),” J. Akuntansi, Manaj. dan Perbank. Syariah, vol. 3, no. 3, pp. 77–90, 2023, doi: 10.32699/jamasy.v3i3.5412.
R. D. Evitasari and Nurhadi, “Pengaruh Financial Leverage, Profitabilitas, dan Firm Size terhadap Tingkat Underpricing Saham IPO di Bursa Efek Indonesia (BEI),” Curr. J. Kaji. Akunt. dan Bisnis Terkini, vol. 4, no. 2, pp. 229–241, 2023, doi: 10.31258/current.4.2.229-241.
Muslichah and S. Bahri, Akuntansi Manajemen, 1st ed. Jakarta: Mitra Wacana Media, 2021.
S. Bahri, Metodologi Penelitian Bisnis: Lengkap dengan Teknik Pengolahan Data SPSS. Andi, 2025.
T. Nurshabani and P. A. Ferranti, “Analisis Variabel-Variabel yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2022,” J. Fundam. Manag., vol. 4, no. 2, pp. 258–274, 2024, doi: 10.22441/jfm.v4i2.26503.
D. A. Yanti and J. Syafei, “The Influence of Profitability, Capital Structure, Company Age and Company Size on Stock Underpricing,” IJARAA Int. J. Integr. Account., vol. 1, no. 2, pp. 91–104, 2024.
