UJI VALIDITAS CAPM PADA PASAR MODAL BERKEMBANG: STUDI KASUS INDONESIA
DOI:
https://doi.org/10.70248/joieaf.v2i2.3315Abstract
Capital markets in developing countries, including Indonesia, face various obstacles in applying the Capital Asset Pricing Model (CAPM), commonly used to analyze the relationship between risk and return. This study aims to test the validity of the CAPM in the Indonesian capital market and compare it with capital markets in developed countries. This study uses a Systematic Literature Review (SLR) approach, examining various studies related to the CAPM in developing markets and the factors that influence the model's accuracy. The study shows that the validity of the CAPM in developing capital markets is limited, primarily influenced by exchange rate variables, market volatility, and differences in economic conditions compared to developed markets. Evaluation of the risk-return relationship and investor risk profiles provides the basis for investment recommendations that are more appropriate to market conditions.The CAPM cannot be fully applied validly in developing markets like Indonesia, requiring model adaptations and investment strategies that take local factors into account to improve prediction accuracy and the effectiveness of investment decision-making.
References
Amam, A., & Rusdiana, S. (2022). Peranan Kelembagaan Peternakan, Sebuah Eksistensi Bukan Hanya Mimpi: Ulasan dengan Metode Systematic Literature Review (SLR). Jurnal Peternakan, 19(1), 9. https://doi.org/10.24014/jupet.v19i1.14244
Banafsyah Imanda Safa, Diana Oktavia Kholimah Wati, Vidinia Nuansa Citra, Felisya Natalia Purwanto, & Maria Yovita R. Pandin. (2025). Hubungan Antara Risiko Sistematis, Tingkat Suku Bunga, dan Return Saham dalam Portofolio Investasi. Journal of Administrative and Social Science, 6(2), 322–333. https://doi.org/10.55606/jass.v6i2.2091
Faizal Reza. (2025). Dari Variabel Makroekonomi Ke Return Saham : Studi Literatur Dan Fakta Empiris Pada Emerging Market Economy Pendahuluan. Jurnal Ilmu Ekonomi, 8(1), 77–97.
Fathori. (2023). Peran Pasar Modal Dalam Pembangunan Ekonomi: Studi Kasus Tentang Kontribusi Pasar Saham Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Negara Berkembang. CURRENCY: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 2(1), 233–242. https://doi.org/10.32806/ccy.v2i1.240
I. Kadek Bellyoni Dwijaya, Muhammad Yunus Kasim, & Sri Dewi Fitrianingsih. (2024). Measuring The Efficiency of State-Owned Stocks Using Capital Asset Pricing Modal (CAPM). Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis, 9(1), 152–167.
Ida, N., Fajar, B. H., & Indah, S. (2025). Keputusan Investasi Dengan Metode Capital Asset Pricing Model (CAPM) Pada Perusahaan LQ45 Rentan Waktu 2020-2024. Magisma: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 13(2), 121–132.
Jeihan, A. A., & Istiyarti, S. C. U. (2023). Determinan Harga Saham Syariah dengan Risiko Sistematis (Beta) sebagai Variabel Mediasi (Studi Kasus: Saham Syariah Jakarta Islamic Index (JII)). Prosiding Konferensi Integrasi Interkoneksi Islam Dan Sains, 5, 226–248.
Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis Measuring the Efficiency of State-Owned Stocks Using Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis Pendahuluan memberikan kontribusi bagi kepemilikan saham . Data dari KSEI tahun. (2024). Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis, 9(1), 152–167.
Khaerun Nisa Urwah, Ida Farida, & Arief Zul Faozi. (2024a). Analisis Capital Asset Pricing Model ( CAPM ): Dasar Pengambilan Keputusan Investasi Saham pada Perusahaan Sektor Perbankan. Jurnal Program Studi Akuntansi Politeknik Ganesha, 8, 333–344.
Khaerun Nisa Urwah, Ida Farida, & Arief Zul Faozi. (2024b). Analisis Capital Asset Pricing Model ( CAPM ): Dasar Pengambilan Keputusan Investasi Saham pada Perusahaan Sektor Perbankan. Jurnal Owner Riset & Jurnal Akuntansi, 8 Nomor 1, 333–344.
Kuncoro, I. B. (2023). Analisa Capital Asset Pricing Model (CAPM); Konseptual. Ilmu Manajemen Dan Bisnis, 3(7).
Lestari, N. D., Zulianto, A., & Hulaika, M. (2023). Pengaruh Variabel Islamic Social Reporting (Isr) Dan Return on Equity (Roe) Terhadap Return Saham Melalui Variabel Intervening Beta Saham (Studi Pada Perusahaan Sektor Perindustrian Yang Tercatat Di Issi Periode 2018-2020). Jurnal Income, 4, 39–57.
Muhammad Shaflly. (2025). Analisis Metode CAPM (Capital Asset Pricing Model) Dalam Menentukan Investasi Saham (Pada Perusahaan Sub Sektor Asuransi Umum Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Publikasi Ekonomi Dan Akuntansi, 5(2), 595–606. https://doi.org/10.51903/jupea.v5i2.4870
Mulya Arga Retha, H., & Budiarti, R. (2021). Pengaruh Beta Terhadap Return Saham Defensif Dan Agresif Guna Membantu Investor Dalam Keputusan Investasi. Greenomika, 3(2), 49–55. https://doi.org/10.55732/unu.gnk.2021.03.2.1
Nova, F., Mardhiyah, H., & Okta, S. (2024). Analisis Determinasi Perdagangan Iternasional Terhadap Pertumbuhan GNP (Gross National Product) Pada Empat Negara Emerging Market di Kawasan Asean Tinjau Ekonomi Islam (2018-2022). Ijen: Indonesian Journal of Economy and Education Economy, 02(01), 264–276.
Partama, Y., Hesti, P., & Chairul, S. (2023). Analisis Keakuratan Capital Asset Pricing Model Dan Arbitrage Pricing Theory Dalam Memprediksi Return Saham. Jurnal Ekombis Review, 11(1), 839–848.
Putri, F. A. (2025). Penggunaan Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) untuk Menilai Kelayakan Investasi pada Saham Indeks IDX30 di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) Tahun 2019-2023 Universitas Negeri Makassar , Indonesia memadai . Tujuan investasi di Indonesia salah satunya adalah. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Ekonomi V, 3.
Raya Panjaitan. (2023). Capital Asset Pricing Model dan Perilaku Keuangan: Strategi. Jurnal Manajemen Dan Bisnis (JMB), 23 Nomor 2(September), 426–432.
Rizkiana, C. (2021). Penerapan Capital Asset Pricing Model Dalam Memprediksi Return Saham Syariah. Jurnal Kajian Ekonomi Dan Kebijakan, 6(1).
Sukmayani, P. N., Gama, S. W. A., & Astiti, Y. P. N. (2025). Pengaruh Risiko Pasar, Nilai Tukar dan Volume Perdagangan Terhadap Retrurn Saham Pada Perusahaab Yang Terdaftar Pada Indeks Lq45 Periode 2021-2023. Jurnal Emas, 6, 531–546.
Syamsudin, & Khaddafi, M. (2024). Analisis Komparatif Risiko dan Return Pada Saham dan Obligasi di Bursa Efek Indonesia: Implikasi Bagi Investor. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Manajemen (EBISMEN), 3(2), 61–76. https://doi.org/10.58192/ebismen.v3i2.2209
Urwah, K. N., Farida, I., & Faozi, A. Z. (2024). Analisis Capital Asset Pricing Model ( CAPM ): Dasar Pengambilan Keputusan Investasi Saham pada Perusahaan Sektor Perbankan. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 8, 333–344.
Vidal-Garcia, J. (2025). A Review of Capital Asset Pricing Models in Emerging Markets.
Yunan Surono, Akhmad Irwansyah Siregar, & R. Adisetiawan. (2020). Perspektif Asset Pricing Model dan Pengembangannya Pada Pasar Modal Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 11(1), 25–39. https://doi.org/10.33087/eksis.v11i1.194
Zahrial, F. (2021). Analisis Capital Asset Pricing Model (CAPM) Sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi Saham Syariah (Studi Pada Saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index 70 periode 2018-2020). Universitas Islam Negeri Ar-Raniry.
